房企债券频遭做空,龙湖集团拟5亿元回购公司债券
为积极维护公司债券价格的稳定,增强投资者信心,8月28日,重庆龙湖企业拓展有限公司(下称“龙湖拓展”)发布公告称,“公司股东成都兆江企业管理有限公司将按照交易场所交易规则,以市场化方式在二级市场购买龙湖拓展公司债券(企业债券)。” 购买总规模不超过人民币5亿元。
此前,“20龙湖4”于8月18日早盘因异常波动一度临时停牌,截至当日收盘下跌约20%,令业界大感意外。有债券从业人士表示,目前债券交易所机制并不健全,没有及时反映真实价格。在此时,龙湖股东通过真金白银的方式回购,不仅维护投资者信心的意味很浓,同时也释放了当前票面价格与实际价值偏离的信息。
(资料图片)
神秘的1手卖盘
10天前的8月18日,龙湖在债市早盘上演惊魂一幕。10:05分,“20龙湖4”盘中突然下跌,直接触发临时停牌,令人感到惊奇的是,始作俑者仅为1手卖单,总成交金额为6.7万元。
“利用交易所竞价交易系统债券流动性不足的漏洞,1手的成交量就可以砸到临时停牌,所成交的价格可能导致价格失真。”上述债券从业人士表示,目前市场对地产行业信心不足,地产债价格突然间较大波动,很容易带来恐慌并引发次生影响。
当日,债券市场的消息快速扩散,恐慌氛围加速扩展。11时左右,股票市场开始注意到了债券的异常信息,龙湖集团股价承压,截至收盘,下跌5个点。
无独有偶,在2022年10月18日,金地系债券亦曾遭到集体杀跌。当日,“21金地01”收盘下跌20.42%;“21金地03”收盘下跌28.59%,盘中二次临停;此外,“21金地04”则因为尾盘一手4.3万元的卖单,暴跌52.22%。在股票市场上,金地集团(600383)当日报收9.89元,全天下跌3.23%,跑输上证指数超过3个百分点。
事实上,在金地债券遭做空之前,已有其他房企感受到了这股“妖风”。2021年9月22日,某房企的公司债,盘中成交价较前收盘价首次下跌达到或超过20%,根据有关规定,深交所自当日14时52分38秒起对该债券实施临时停牌,于14时57分00秒复牌。而它的价格异动,是在最后临近竞价交易收盘前突击成交,5分钟内共出现3笔成交,累计跌幅超过20%,直接触发临时停牌,总成交金额仅2460元。
在此之后的两三天内,多家房企的债券都“享受”了同等待遇。
机构做空以求牟利
随着资本市场对行业信心的减弱,机构做空国内上市公司的现象并不罕见。通过梳理发现,其中,针对A股、H股上市房企,目前做空债券获利的途径主要有两种。
一是通过释放负面消息、谣言或制造价格异动引发恐慌情绪。由于境内债券没有做空机制,通过一笔境内债券价格异动引发市场恐慌或释放负面消息,让债券出现非理性卖盘,并在其他机构大规模抛售时低价买入,等待价格回升后卖出获利。
二是利用债券市场释放“迷魂阵”,制造恐慌环境影响股票市场的走势。基于债券市场成交量低,交投不活跃的特性,做空机构只需要付出极少的筹码,就可以借助债券市场大肆渲染负面氛围。回到股票市场,再利用提前准备的筹码加速制造机构大量抛售表象,形成股债双杀,达到做空股票获利的目的。
在遭遇做空后,回购成为很多现金流充沛企业的主要应对方式。一位债券从业人员表示,在低位进行二级市场的回购,是避免恐慌情绪带来踩踏,较低成本降低有息负债总量的一种有效途径,通常也意味着企业拥有充沛的现金流,不会因为回购支出而影响业务开展。
该人士表示,用回购债券的方式,房企也是希望避免做空事件再次出现,导致股票和债券的投资人受损。据上海证券交易所资料显示,龙湖拓展存续的公司债券(企业债券)有16龙湖02、16龙湖04、G17龙湖2等22支,合计322.4亿元,到期时间从2023年11月至2030年1月,平均票面利率为3.92%。
值得一提的是,在8月18日,龙湖集团发布了中期业绩报告,实现营业收入620.4亿元,股东应占溢利为80.6亿元,剔除公平值变动等影响后之股东应占核心溢利同比增长0.6%至65.9亿元,该公司在手现金达到724.3亿元,截至8月18日,现金短债倍数达到2.6倍,融资渠道通畅,在整个H股中表现尚佳。穆迪、标普、惠誉三大国际评级机构均给予龙湖投资级评级,认为公司业绩符合预期,流动性充足。
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